Бесплатная библиотека онлайн

ВВЕДЕНИЕ

Долгосрочная программа стратегического развития “Украина - 2000” направлена на стабилизацию и дальнейшее развитие экономики страны. Ее осуществление должно обеспечить рост валового внутреннего продукта (ВВП) не менее чем в 2 раза по сравнению с 1997 годом, а на душу населения - в пределах 4 - 4, 5 тыс. дол.1 Достижение такого результата требует усиленного внимания к формированию инвестиционной политики. Долгосрочной программой в основном предусматривается проведение реконструкции и обновления основных фондов значительной части предприятий различных отраслей промышленности. Это требует значительных инвестиционных средств. Главными вопросами в разработке инвестиционной политики, как государства, так и каждого предприятия в целом. будут: где взять необходимые средства и во что их вложить (проект. обеспечивающий наибольшую эффективность капиталовложений). Надеяться на то, что государство позаботиться о каждом предприятии не приходится. Политика государства в сфере налогообложения и не совершенность в области хозяйственного права привели к разорению и поставили на грань банкротства значительную долю отечественных предприятий. Несмотря на отдельные признаки ценовой, валютной. производственной стабилизации существующего положения. реформы не срабатывают в необходимой степени. Предприятия должны сами заботиться о своем выживании. Для успешного существования и развития предприятия необходимы своевременные капиталовложения в производственные фонды, т. е. необходимы инвестиции. Роль государства должна сводиться к созданию благоприятного инвестиционного климата в стране, при котором иностранным и отечественным инвесторам было бы выгодно вкладывать средства в промышленность. Предприятия, в свою очередь, должны, разрабатывать собственную политику в сфере управления инвестиционной деятельностью. Изучение деятельности отдельных фирм, предприятий в условиях рыночной экономики является основой для текущего анализа состояния дел на предприятии, прогнозирования хозяйственной деятельности в условиях прогнозирования рыночной конъектур, разработка рекомендаций с целью принятия оптимальных решений и определения рациональных использования ограниченных материальных ресурсов для капитальных вложений, направленных на развитие производства. Необходимо найти оптимальные решения на перспективу при ограниченных объемах капитальных вложений. направляемых на развитие предприятия. С помощью капитальных вложений предприятия могут приобрести дополнительное оборудование, либо увеличить производственные площади. Это делается с целью снижения издержек производства и повышения дохода предприятия. Цена спроса на товар (капитальные вложения) - эта самая высокая цена, которую мог бы заплатить предприниматель. Она равна дисконтированной стоимости ожидаемого чистого дохода от использования капиталовложения. Цена предложения (приобретенного товара) определяется как сумма издержек производства этого товара и затрат на его реализацию. Инвестиционное решение предприятия сводится к сравнению цены спроса и цены предложения на капитальные вложения. Когда спроса превышает предложения, дисконтированная стоимость выше предложения, предприятию целесообразно делать закупки капитального инвестиционного товара.

Наиболее остро для отечественных предприятий среди всех вопросов по управлению инвестиционной деятельностью. стоит вопрос по поиску инвесторов и изысканию средств, для капиталовложений внутри предприятия. Любой, самый прибыльный проект без должного финансирования не сможет воплотиться в жизнь и принести пользу предприятию. Поэтому деятельность по привлечению инвесторов и изысканию возможных средств финансирования инвестиционных проектов, должна стоять во главе всего управления инвестиционной деятельностью но предприятии. Выжить и процветать в нынешних условиях сможет то предприятие, которое сумеет прилечь инвесторов или изыскать собственные средства для финансирования инвестиционных проектов. В данной работе. раскрываются теоретические вопросы: понятие и сущности инвестиций. оценка эффективности капиталовложений, источники привлечения капитала. Также рассматривается состояние инвестиционного климата на Украине и принимая во внимание важность для украинской экономики иностранных инвесторов, дается оценка политики привлечения иностранных инвестиций в экономику Украины. В практической части работы раскрываются проблемы по управлению инвестиционной деятельностью но примере предприятия ОАО “Стройкомплекс”. Анализируя нынешнее экономическое состояние данного предприятия, предлагаются пути по его улучшению (проект “Мини-завода по производству кирпича”). Основной упор, учитывая дефицит инвесторов в промышленность, как в местном регионе, так и целом по Украине. делается на анализ и поиск потенциальных инвесторов под данный проект, изыскание внутренних резервов финансирования на самом предприятии и пути совершенствования инвестиционной деятельности на данном предприятии. . .

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЕМ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ

1.1 Сущность. задачи. функции инвестиций.

Вложения в основной капитал (основные средства производства), в запасы, резервы, а также в другие экономические объекты и процессы, требующие отвлечения материальных и денежных средств на продолжительное время, именуются инвестициями.

В соответствии с делением капитала на физический и денежный инвестиции также принято делить на инвестиции в материально-вещественной и денежной формах. Инвестиции в материально-вещественной форме -это строящиеся производственные и непроизводственные объекты, оборудование и машины, направляемые на замену или расширение технического парка, увеличение материальных запасов и другие инвестиционные товары, призванные развивать и приумножать основные средства экономики, ее материально-техническую базу. Инвестиции в денежной форме, есть денежный капитал, направляемый на создание материально-вещественных инвестиций, обеспечение выпуска инвестиционных товаров. Валовыми инвестициями в производство называют инвестиционный продукт, направляемый на увеличение и поддержание основного капитала (основных средств) и запасов. Валовые инвестиции складываются из двух составляющих. Одна из них, называемая амортизацией, представляет собой инвестиционные ресурсы, необходимые для возмещение износа основных средств, их ремонта, восстановления до исходного уровня, предшествовавшего использованию Вторая составляющая -чистые инвестиции -есть вложение капитала с целью увеличения, наращивания основных средств посредством строительства. зданий и сооружений, модернизации действующих производственных мощностей.

Реальные инвестиции -это вложения в отрасли экономики и виды экономической деятельности обеспечивающие, приносящие приращение реального капитала, то есть увеличение средств производства, материально-вещественных ценностей, запасов.

Финансовые инвестиции представляют собой вложение в акции, облигации, векселя, другие ценные бумаги и финансовые инструменты. Такие вложения сами по себе не дают приращение реального капитала, не способны приносить прибыль в том числе спекулятивную, за счет изменения курса ценных бумаг во времени и различия курсов в разных местах их купля -продажи. Инвестиции в целом есть вложения денег, ресурсов на продолжительные сроки. Различают долгосрочные и краткосрочные инвестиции. Краткосрочными считают вложения на период порядка месяца или нескольких месяцев. Это означает, что в течение этого срока происходит отвлечение средств, после чего они становятся фактором производства и начинают давать отдачу, приносить прибыль. Долгосрочные инвестиции сопряжены с вложением средств на год или несколько лет.

Вложение средств в определенный объект дает лицу, осуществившему вложение, вложение, вложение, именующему инвестором, основание для получения прав собственности на этот объект. Инвестиции дающие инвестору право участвовать в управлении объектом называются прямыми инвестициями.

Государственные инвестиции - представляют собой часть национального дохода в виде средств государственного бюджета или местных бюджетов, вкладываемых в развитие экономики.

Частные инвестиции - это негосударственные вложения средств, принадлежащих компаниям, предпринимателям, населению. Иностранными называют инвестиции, поступающие из-за рубежа, они могут быть, как государственными так и частными.

1.2 Источники привлечения капитала.

Выделим три основных экономических субъекта - потребителей инвестиционных ресурсов. Это государство, предприятия и предприниматели, а также население в виде совокупности домашних хозяйств.

а) Государство.

Чтобы привлечь необходимые инвестиции, государство использует внутренние и внешние источники. Основной внутренний источник представляет доходы, средства, государственного и местнотг8о региональных бюджетов, полученные посредством налогообложения. Весомым источником формирования государственных инвестиционных ресурсов является продажа облигаций государственного займа с их последующим выкупом и выплатой процентов по облигациям.

Государство способно привлекать инвестиции из внешних источников в виде кредитов, иностранной помощи. Но не все денежные ресурсы этого вида становятся государственными инвестициями, часть их также расходуется на текущие государственные нужды.

б) Домашние хозяйства.

Потребности домашних хозяйств инвестициях не ограничивается вложениями в предметы длительного пользования.

Современные семьи тяготеют к финансовым вложениям в ценные бумаги, приобретая акции и облигации. Источником инвестиций домохозяйств, служат сбережения, образуемые, как разница, между расходами и доходами.

в) Предприятия.

Центральным агентом привлечения производственных инвестиций служат предприятия разных форм собственности, компании, предприниматели. Предприятия без подпитки инвестициями обречены на прекращение деятельности и умирание. Основным внутренним источником инвестиционного финансирования предприятия, является прибыль, получаемая от всех видов хозяйственной деятельности. Для высокорентабельных предприятий - это мощный источник привлечения инвестиций, в форме самофинансирования, не приводящий к возникновению долговых обязательств. Наиболее устойчивым, к тому же адресным внутренним источником инвестирования предприятия есть амортизационные отчисления. При всех плюсах амортизации, как инвестиционного источника, надо помнить, что амортизационные отчисления увеличивают издержки, расходы на производство и реализацию продукции, а вместе с ними и ее цену, что неблагоприятно связывается на спросе и объеме продаж.

К внутренним инвестиционным источником предприятий, правомерно относить паевые, учредительские и другие инвестиционные взносы, денежные и имущественные вложения, вклады учредителей и работников предприятий в виде, например, акций компании, товаров, используемых в инвестиционных ресурсах. Такие вложения могут носить возвратный характер, и требовать выплаты процентов, но от этого их инвестиционная сущность не меняется.

Одним из основных внешних источников получения инвестиций в денежной форме является среднесрочный (на срок от одного до пяти лет) или долгосрочный (более пяти лет) банковский кредит Банковский инвестиционный кредит обычно предоставляется предприятиям под определенное обеспечение, гарантии возврата. В качестве такого обеспечения может потребоваться, например, залог недвижимости.

Существует специфическая форма государственного инвестиционного кредитования, известная под названием инвестиционного налогового кредита. Подобный кредит представляет собой отсрочку налоговых платежей, предоставляемую предприятиям органами государственной власти, в том числе налоговыми органами. Кредит является процентным.

Существует такая форма кредита, как товарный кредит. Товарный кредит предоставляется посредством передачи предприятию инвестиционных товаров, прежде всего зданий и оборудования, с последующей оплатой их использования и возможным (лизингом). .

Распространенным способом привлечения инвестиций со стороны служит публичная открытая продажа акций акционерными кампаниями, обществами. Также предприятия, компании, могут продавать облигации, но это доступно только крупным компаниям.

Фирмы занимающиеся инновациями испытывают потребность в венчурном капитале. Венчурные инвестиции относятся к числу весьма рискованных, но в случае удачи способных приносить большую прибыль. .

1.3 Обоснование эффективности инвестиционных проектов.

Для финансирования своих инвестиций фирма сегодня берет деньги в дол и следовательно, она должна быть уверена в том, что инвестиции принесут достаточно добавочной прибыли, чтобы выплатить сумму кредита плюс проценты по нему. Таким образом предстоящие прибыли должны быть существенно выше величины текущих издержек, чтобы сделать возможной выплату процентов по займу, за счет которого осуществляется эти инвестиции. Чем выше уровень процентной ставки, которую фирма должна будет выплачивать, тем больше должна быть разница между величиной будущей прибыли и уровнем текущих инвестиционных расходов, для того чтобы сделать этот проект приемлемым.

При оценке эффективности капитальных вложений нужно учитывать, что этот вид инвестиций отличается от текущих продолжительностью времени, на протяжении которого предприятие получает экономический эффект (увеличение выпуска продукции, производительности труда, прибыли и т. д. ). Он предусматривает платеж за крупный капитальный элемент, после чего его невозможно быстро перепродать с прибылью; капитал замораживается на несколько лет; данное капитальное вложение будет приносить прибыль на протяжении нескольких лет; в конце периода капитальный объект будет иметь некоторую ликвидную стоимость либо не будет ее иметь совсем. При принятии решений в бизнесе о долгосрочных инвестициях возникает потребность прогнозировать эффективность капитальных вложений. Для этого нужен долгосрочный анализ доходов и издержек. Оценка программы капитальных, вложений производится на основе определения срока окупаемости инвестиций; расчета отдачи на вложенный капитал; дисконтирования денежных поступлений (ДДП); чистой текущей стоимости (чтс). Первый метод оценки капитальных вложений заключается в определении срока, необходимого для того, чтобы инвестиции окупили себя.

Несмотря на свою простоту, метод окупаемости имеет свои недостатки: он не учитывает сроки службы машин и то, что машина Б обеспечивает значительно большую сумму прибыли за весь период эксплуатации. Следовательно, оценивая эффективность капитальных вложении, надо учитывать не только сроки окупаемости инвестиций, но и доход на вложенный капитал (ДВК) или доходность (рентабельность) проекта.

Однако и этот метод имеет свои недостатки: он не учитывает распределение притока и оттока денежных средств по годам. В рассматриваемом примере денежные поступления на четвертом году имеют такое же значение, как и на первом. Обычно же руководство предприятия отдает предпочтение более высоким денежным доходам в первые годы.

Более научно обоснованной является оценка эффективности капитальных вложений методом дисконтирования денежных поступлений, который учитывает изменение стоимости денег во времени.

Дисконтирование денежных поступлений (ДДП) представляет собой метод оценки программы капитальных вложений, который базируется на дисконтной арифметике и позволяет определить, будут ли давать эти программы необходимый доход.

Для определения стоимости, которую будут иметь инвестиции через несколько лет, при использовании сложных процентов применяют следующую формулу:

5 = Р (1 + г)", где 5 - будущая стоимость инвестиций через п лет; Р - первоначальная сумма инвестиций; г - ставка процентов в виде десятичной дроби; п - число лет в расчетном периоде.

Иначе говоря, ДДП используется для определения суммы ин-вестиций, которые необходимо вложить сейчас, чтобы довести их стоимость до требуемой величины при заданной ставке процента.

ДДП положено в основу метода чистой текущей стоимости, с помощью которого оценивается эффективность капитальных вложений.

Метод чистой текущей стоимости состоит в следующем.

1. Определяется текущая стоимость затрат (С), т. е. решается вопрос, сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта.

2. Рассчитывается текущая стоимость будущих денежных пос-туплений от проекта, для чего доходы за каждый год приводятся к текущей дате. Результаты расчетов показывают, сколько средств нужно было бы вложить сейчас для получения запланированных доходов, если бы ставка доходов была равна ставке процента в банке или дивидендной отдаче капитала. Подытожив текущую стоимость доходов за все годы, получим общую текущую стоимость доходов от проекта (В).

3. Текущая стоимость затрат (С) сравнивается с текущей стоимостью доходов (В). Разность между ними составляет чистую текущую стоимость доходов (ЧТС):

ЧТС = В - С.

Если ЧТС больше нуля, то это значит, что проект принесет больший доход, чем стоимость капитала. Если же ЧТС меньше нуля, то при ставке дохода, равной банковскому проценту, пришлось бы вложить больше средств в данный проект для получения будущих доходов, чем в другие проекты, которые дают такие же доходы. Следовательно, проект имеет доходность более низкую, чем стоимость капитала, и поэтому он невыгодный.

Важной проблемой при прогнозировании эффективности капитальных вложений является рост цен в связи с инфляцией. Зависимость между реальной и денежной ставкой дохода можно выразить следующим образом:

(1 + г)(1 + т) = 1 + гт; гт = (1 + г)(1 + т} - 1, где г - необходимая реальная ставка дохода (до поправки на инфляцию); т - темп инфляции, который обычно измеряется индексом розничных цен; гт- необходимая денежная ставка дохода. .

Если затраты и цены растут одинаковыми темпами в соответствии с индексом инфляции, то в методах ДДП можно не учитывать инфляцию. Ситуация изменяется, если затраты и цены растут разными темпами. Здесь нельзя производить дисконтирование денежных поступлений, выраженных в постоянных ценах по реальной ставке дохода. Правильный метод -расчет фактических денежных поступлений с учетом роста цен и дисконтирования их по денежной ставке дохода.

1.4 Инвестиционная деятельность в Украине (проблемы, задачи). .